天风证券-康冠科技业绩超预期，智能交互显示+创新显示产品驱动高增，2023创新产品规模可期

预计22年归母净利15.3-15.7亿，同增66.0%-70.1%

　　公司发布业绩预告，预计2022归母净利15.3-15.7亿，同增66.0%-70.1%，中位数15.5亿，同增68.1%；扣非净利14.1-14.5亿，同增64.3%-69.0%。其中22Q4归母净利3.86-4.24亿，同增11.8%-22.9%，中位数4.0亿，同增17.4%；扣非净利3.6-4.0亿，同增13.8%-26.4%。

　　22年大幅增长主要系：①智能交互显示产品业务量增长、智能电视业务量增长且平均尺寸增大、核心原材料价格下降、毛利率同比增长；②多个创新类显示产品逐步放量，市场反馈良好；③获得部分汇兑收益；④获得政府补助资金。

　　智能交互平板将高于行业平均增长，创新类产品成为新增长点

　　公司智能交互平板有望在未来2-3年内保持高于行业平均增长，新品类不断增加，创新类产品成为新增长点。当前研发投入主要在于智能交互平板和创新显示产品，公司在触控技术、无线传屏、动作感应、语音、书写技术等领域取得众多成果，近几年已研发出十几种创新类显示产品储备中。

　　秉承自主研发，优化产品结构，提升毛利率水平

　　坚持产品全流程软硬件定制化研发设计，拥有完全自主知识产权；通过持续优化自身产品结构，提高毛利率水平较高产品占比，进而提升毛利率。

　　预计23年新增产能陆续投产，惠州+深圳共同保证产能输出

　　公司预计23年将有募投项目新增产能陆续投产，待旧产线改造完成、新增产能投产后，产能预计较21年增长20%-30%左右。未来惠州超级工厂将以大尺寸智能电视及智能交互平板为主51，深圳工厂主要以小尺寸创新类显示产品为主，共同保证产能输出。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司坚持自主研发设计885，形成差异化竞争优势；紧抓海外智能交互显示发展机遇，随着创新显示产品市场普及有望打开成长空间。我们预计公司23-24年净利分别为18、22亿，对应PE分别为10、8x。

　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；疫情反复影响下游需求的风险；行业竞争风险。业绩预告是初步测算结果25w，具体财务数据以公司披露的年报为准。